Fler affärer: SHB, Betsson, MCD

Min skiftning från en hög koncentration i H&M till en mer diversifierad och defensiv portfölj har fortsatt. SHB B har inhandlats till en snittkurs på 270kr, motsvarande 6% av portföljen. Ägde banken en vända 2011 och som vanligt sålde jag alldeles för tidigt. Jag har generellt ogillat att köpa banker till full värdering, utan brukar vänta på de tillfällen som uppstår från tid till annan när det är turbulens och man kan köpa till rabatt. SHB är dessvärre ganska fullvärderad idag, men det är även en fantastisk bank med en otrolig kapitalisering och likviditetsbuffer. Jag ser ändå priset som rimligt med en direktavkastning på 4% (som förmodligen ökar mot 4.3% i vår) samt en uthållig vinsttillväxt på 6-7% genom att halva vinsten återinvesteras till ROE på 12-14%, så jag ser ändå en relativt trygg tvåsiffrig avkastning på sikt med en bra direktavkastning. Swedbank ser för tillfället ut som den mer attraktiva banken med ett fantastiskt ROE, direktavkastning och K/I-tal. Men jag är inte alls säker på att dessa är uthålliga siffror. Det är lätt att skära kostnader något år, men frågan är om man skjuter sig själv i foten och underinvesterar? Jag har verkligen inte svaret på den frågan, men som sagt vågar jag inte sätta pengar på att Swedbank uthålligt blivit en så pass bra bank som det ser ut just nu. Jag tror väldigt mycket på styrkan i en bra företagskultur och inte lika mycket på styrkan hos en enskild ledare eller ledningsgrupp. SHB har genom decennierna bevisat att man har en väldigt stark kultur kring att minimera risker och kostnader, och maximera kundnöjdhet och lönsamhet. Swedbank har bara några års positiv historik under nuvarande ledning.

Jag hann även öka min Betsson-position till 5% innan den fina rapporten förra veckan, snittkurs där är 188. Även McDonalds har jag ökat till 5% med en snittkurs på 95.9 (inkl courtage). Dessa positioner kommer dels från nysparande, dels från försäljningar av H&M på kurser runt 275. Nu återstår en 30% position av H&M och jag vill gärna få ner den till 25% långsiktigt givet att dagens något höga värdering håller i sig.

Ikväll kommer rapport från Apple, och precis som Fundamentalanalysbloggen påpekar så är det nog guidance som är viktigare än september-siffrorna. Utan att försöka mig på market timing så är min känsla att "sentimentet" definitivt vänt kring Apple från alla domedagsrubriker i somras till att vara lite mer optimistiska. Det är väl en kombination av positiva data kring t.ex. iPhoneförsäljning och Icahns intåg, men främst är det väl en spiral som går antingen starkt upp eller ner: kursen ökar, analytikerna höjer estimaten för att inte ligga "underwater", kursökningen ses som "bekräftelse" på att det går bra och storyn blir mer positiv i media, osv. I somras gällde det motsatta. Man ska verkligen inte underskatta flockmentaliteten, även hos "sofistikerade" investerare som sitter på de stora pengarna som mer bettar på hur "sentiment" kommer att se ut om några månader än om hur bra bolaget går. Med andra ord behövs nu inte mycket mer än ett par bra rapporter och ökande marginaler för att vi återigen kommer se en kurs på 700. Min plan är att behålla en stor andel Apple i portföljen så länge bolaget fortsätter att vara fantastiskt och ha en rimlig värdering, men jag kommer förmodligen skära ner mitt innehav en aning det kommande året om kursen letar sig uppåt 700 (förutsatt att vinsten eller utdelningen inte ökar i samma takt).

Inköp Swedol, NIBE & McDonald's

Under våren har jag som jag tidigare skrivit köpt på mig Swedol motsvarande 4% av portföljen till en snittkurs på 19.05 inkl courtage. Resonemanget är att Swedol är i en rejäl svacka som inte är företagsspecifik utan handlar om branschen som helhet. Detta har dragit ner vinsten men utan risk för förluster eller nyemission. Bolaget har verkligen varit duktiga på att parera den sämre försäljningen med lägre kapitalbindning och ett bättre kassaflöde. När vinsten vänder upp kommer saker hända med aktien. Dock var det för mig en total överraskning att VD lämnade bolaget under sommaren. Återstår att se vad anledningen var samt vad nya VDn går för.

Precis innan semestern började jag även köpa NIBE och hann med ett köp på kurs 104. "Tyvärr" släppte bolaget en Q2 som Mr Market tyckte om och aktien är i skrivande stund uppe i 122. Min smärtgräns ligger kring 115 så om aktien går ner igen blir det fler köp. Annars får jag nöja mig med att Nibe står för mindre än 1% av portföljen.

Jag hade även tankar på att öka i Beijer Alma innan sommaren när aktien stod runt 130kr, men även där drog det iväg under sommaren så det blev inget. För tillfället motsvarar mitt Beijer Alma-innehav 5% av portföljen med snittkurs 115.

Det senaste köpet blev faktiskt McDonalds förra veckan. Jag har väldigt länge suktat efter att äga detta bolag baserat på sin enorma franchise. Varenda gång jag går förbi en McDonalds, oavsett om det är i Stockholm eller London eller i en Östeuropeisk småstad och ser köerna med hungriga gäster och den billiga arbetskraften i kassorna får jag dollartecken i ögonen :)

Det är tyvärr inte en jättebillig aktie och man kan inte heller vänta sig någon superavkastning med tanke på att det redan finns 35000 restauranger världen runt, men på 95 USD får man ändå en direktavkastning på 3.2% som kan väntas växa med uppemot 7% per år som en kombination av försäljningstillväxt och återköp. Detta är varken dyrt eller billigt med historiska mått mätt, men en säker placering till ett ok pris på en i övrigt högt värderad marknad. MCD har höjt utdelningarna i snart 40 år i rad och utdelningsandelen är på intet sätt ansträngd. Här finns en bra analys av MCD för den som är intresserad att läsa vidare.

I övrigt inget nytt, kämpar på med att försöka hitta undervärderade bolag men det är i princip omöjligt i dagens marknad. Istället blir det förmodligen fortsatta köp av defensiva och säkra utdelare som MCD till en ok värdering.