H&M Q2: 2011 ett förlorat år?

H&M släppte igår sin Q2 och det var inte så mycket överraskningar. DN sammanfattade det hela väl och utan sensationsrubriker - försäljningen går fint men vinsten straffas av diverse omvärldsfaktorer. Egentligen gav inte Q2-rapporten så mycket mer info än Q1 och mina kommentarer för Q1 gäller även Q2. Det positiva är som sagt att försäljningsökningen i lokala valutor fortsätter att vara stark med undantag från några marknader där Japan står ut mest med en rejäl minskning, vilket förstås är helt naturligt med tanke på den enorma katastrof som drabbade landet.

Många är besvikna att H&M inte lyckats öka sin försäljning ännu mer. H&M har ju valt att inte höja sina priser trots att inköpspriserna ökat rejält. Detta för att stärka sitt kunderbjudande och ta marknadsandelar från konkurrenter som valt att höja priserna. Än har detta inte synts tydligt i försäljningssiffrorna, även om VD i Q2 bekräftar att man tar marknadsandelar.

Som vanligt anser jag att man ska se på H&M på lång sikt. Många menar att 2011 blir ett förlorat år för H&M eftersom det ser ut som att vinsten faktiskt kommer att sjunka för första gången på 10 år. Jag tycker dock att uttrycket är lite väl dramatiskt och kanske dessutom helt felaktigt. För det första fortsätter H&M tjäna enorma pengar och generera enormt mycket cash åt aktieägarna trots att alla faktorer går emot dem, och det kommer bli en rejäl utdelning även i år, vilket visar hur fantastisk business H&M har. Så jag skulle inte kalla det ett förlorat år, snarare ett bevis på H&Ms styrka. För det andra kan det på sikt visa sig att det var helt riktigt av H&M att inte höja priserna i år och offra lite lönsamhet på kort sikt för att få en starkare position och sälja mer till högre lönsamhet på lång sikt. Visst kan det irritera en och annan aktieägare och analytiker att marginalerna tar stryk under enskilda år, men man ska aldrig glömma att H&M är ett av få företag som verkligen lever efter sin affärsidé: "mode och kvalitet till bästa pris". Affärsidén har varit densamma sedan start och kommer vara densamma under kommande generationer. För att illustrera detta upprepar jag det jag skrev i en kommentar till förra inlägget: Kappahl grundades 1952 med affärsidén "God kvalitet till lågt pris" och har idag 360 butiker i 5 länder. H&M grundades bara 5 år tidigare med affärsidén "mode och kvalitet till bästa pris" och har idag närmare 2300 butiker i 40 länder.

60 års historisk performance är en ganska bra indikator för framtiden, och de som blir nervösa över årets resultat och dividerar om huruvida aktien kommer gå upp eller ner de kommande månaderna kanske inte är lämpade att investera långsiktigt. Vem som helst med en gnutta förståelse för retail och siffror kan se att det finns en efterfrågan för H&M  i så gott som varenda marknad som existerar och att affärsmodellen fungerar överallt. Det finns inte många företag på stockholmsbörsen som bevisat att man kan expandera lönsamt i 40 länder och som fortfarande har mååånga marknader kvar att expandera på. Själv önskar jag att jag hade likviditet att köpa mer H&M för nu när aktien återigen är billig, det tar verkligen emot att sitta på en hög cash som ska gå in i husköp samtidigt som jag vet att pengarna skulle må så bra av att investeras i H&M, men var sak har sin tid. Hoppas någon driftig läsare som sparat i kistorna passar på att använda åtminstone en del av pengarna till att köpa in sig i H&M innan rean återigen tar slut.

Trevlig midsommar kära läsare!